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汇通财经APP讯——美联储1月会议纪要显示，联储官员对利率路径存在明显分歧：多数支持暂时按兵不动 ，部分人甚至考虑加息可能性
，仅在通胀明确回落时才重启降息 。

美联储内部对货币政策方向分歧加剧

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）1月27-28日会议纪要于周三（2月18日）公布
。纪要显示，联储官员在维持基准利率不变的决定上基本达成共识 ，但对未来政策方向意见严重分裂：一边是继续抗击通胀的鹰派声音
，一边是担忧就业市场 、倾向进一步宽松的鸽派观点。

会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%，这是继2025年9月
、10月、12月连续三次降息（累计75个基点）后的首次暂停 。投票结果为10:2 ，两位理事——米兰和沃勒投下反对票，他们主张再降25个基点
。

官员观点呈现多极化

纪要中使用“several
”（若干） 、“some”（一些）
、“anumber ”（若干）、甚至罕见的“avastmajority
”（绝大多数）等表述
，凸显分歧深度：

若干参与者认为，如果通胀按预期持续回落 ，进一步下调利率将是合适的。

一些参与者主张
，应在一段时间内保持政策利率不变，仔细评估后续数据；其中不少人判断 ，除非有明确证据显示去通胀进程重新稳固
，否则额外宽松并无必要 。

另有若干参与者甚至提出，应在会后声明中采用更平衡的“双向”表述 ，明确承认如果通胀持续高于目标
，上调联邦基金利率目标区间也可能是适当的。这一提议虽未被采纳，但反映出部分官员已将加息重新纳入讨论范畴
。

通胀预期与风险评估趋于谨慎

与会者普遍预计2026年通胀将逐步回落 ，但回落速度和节奏仍存在较大不确定性。多数官员警告
，去通胀进程可能比预期更缓慢 、更不均衡，通胀长期高于2%目标的风险“值得重视 ” 。他们特别提到关税对价格的推升作用 ，但认为这一影响将在年内逐步消退
。

近期数据呈现矛盾信号：1月核心CPI（剔除食品和能源）创近五年新低，但美联储偏好的PCE物价指数仍徘徊在3%左右；劳动力市场方面
，非农就业增速超预期，失业率维持4.4% ，但私营部门就业创造明显放缓
，且主要依赖医疗保健行业。

部分地区联储前任主席更替增添变数

本次会议是部分地区联储主席更替后的首次会议 。其中达拉斯联储主席LorieLogan和克利夫兰联储主席BethHammack已公开表态支持长期维持现状，将通胀视为当前首要威胁
。

此外 ，市场高度关注美联储主席更替进程。现任主席杰罗姆·鲍威尔主席任期将于5月结束
，特朗普已提名前联储理事沃什接任（待参议院确认） 。沃什过去倾向较低利率立场，与现任理事米兰和沃勒较为接近
。若其上任 ，联储内部鸽派力量可能进一步增强
，但当前会议纪要显示鹰派声音正在回升，分歧或将加剧。

市场反应

理论分析最终体现在了实际的市场走势上 。纪要文本发布后 ，外汇市场反应极为迅速
。纪要中关于“讨论加息
”和“谨慎降息”的内容被消化后
，美元指数持续攀升，周三美元指数涨0.62% ，周四亚市时段，美元指数于97.70附近窄幅震荡
，一度触及97.73的两周高点。

（美元指数小时图，来源：易汇通）

市场定价与展望

根据CMEFedWatch工具 ，期货交易员目前最可能押注下一次降息发生在6月
，其次是9月或10月 。短期内，美联储大概率延续观望态势 ，数据依赖型决策特征更加突出。

总体来看
，1月会议纪要揭示出美联储正处于关键十字路口：通胀回落进程是否可持续、劳动力市场是否真正稳定
、外部政策（如关税）影响几何，都将成为决定年内是否以及何时重启降息的核心变量
。在这一背景下 ，联储“谨慎观望 ”的基调预计将至少延续至年中。

北京时间9:56
，美元指数现报97.67 。

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